随着新（xīn）能源汽车（chē）对续航里（lǐ）程的标（biāo）准提高，传统磷酸铁锂动力电池逐（zhú）渐让位给三元正极材料电池。三（sān）元正极（jí）材料质量直接影（yǐng）响动力电池性能，高镍材（cái）料（liào）将成（chéng）为未来的发展趋势。相对于传统正极材（cái）料，高镍（niè）三元正极材料（liào）技术壁垒高，毛利率可（kě）达到25%以上（shàng）（传（chuán）统正极的不到10%）。但目（mù）前高技术产品基本国外巨头垄断，国内厂商虽已开始高端（duān）生产（chǎn）线布局，未来 2-3年将实现量产。

新（xīn）能源持续高景气（qì），三（sān）元材料需求放量。预计下游采用三元正极材（cái）料的乘（chéng）用车动力电（diàn）池需求量（liàng）将以40%增（zēng）长率（lǜ）递（dì）增（zēng），未来市场（chǎng）空间广阔（kuò）。到2020年（nián），全球动力电池需求量将达到120GWh，折算三元正极（jí）材料需（xū）求（qiú）量达到30万吨规模，行业（yè）保（bǎo）持稳定（dìng）增（zēng）长态势（shì）。国（guó）内方面，2020年三元正极材料出（chū）货量预计（jì）为21.8万吨，CAGR超过40%。

高镍材料供（gòng）应严（yán）重不足，低端产能释放竞争加剧（jù）。高（gāo）端材料供给严重短缺，去年国内高端三（sān）元正极材料NCA、811/622产（chǎn）量占（zhàn）比仅为（wéi）三元正（zhèng）极材（cái）料总量的1%，目前仅宁波（bō）金（jīn）和一家拥有811量（liàng）产能力。国内主要（yào）正（zhèng）极材料厂商（shāng）都有产能扩张（zhāng）计划以应对（duì）下游动力电池高速增长对三元正极材（cái）料的需求，目前在（zài）建产能已达到13.5万吨，产能（néng）迅（xùn）速扩张产品稳定优质成为关（guān）键（jiàn）。

技（jì）术优（yōu）势创造（zào）盈利的时间先机。三元（yuán）正极材料未（wèi）来发展趋势是高镍三元（yuán）正（zhèng）极材料（liào），工艺复杂且生产技术门槛高，企业对产品质量的把控尤为重要，率先取（qǔ）得技术突（tū）破意味（wèi）着抢占（zhàn）盈利先（xiān）机。当前国内主要正极材料（liào）厂商均有扩（kuò）产（chǎn）计（jì）划（huá），项目及时投产叠（dié）加行业景气周期可以使公司营收迅速提升，业绩大（dà）幅增长（zhǎng）。

产业链（liàn）完整的（de）公司（sī）将依托渠道壁垒获得更多市（shì）场份额。1）资源稀缺造成上游（yóu）原材料价格上（shàng）涨，拥有上游（yóu）钴（gǔ）镍矿产、具有废（fèi）旧（jiù）电池回收能力的完整（zhěng）闭环产（chǎn）业链，以及成本优（yōu）势突出的企业将（jiāng）获得（dé）更大的市场（chǎng）份额。2）稳定的下游客户渠道（dào）是公司产能顺（shùn）利扩张（zhāng）的基础，渠道壁垒保证公司盈利的（de）持续增（zēng）长，全球新能源产（chǎn）业链上下游（yóu）正在加速融合形成产业联盟，少数拥有技（jì）术优势和优质下游（yóu）客户的企业将涌（yǒng）现出来，未（wèi）来行业将出现两极分（fèn）化。

来源：废电池回收利用专业委员会（huì）